一年前，长期持有者 [LTH] 持有 1384 万比特币 [BTC]，平均价格为 4.2 万美元。如今，比特币数量已降至 1222 万枚——短短一年内下降了 11%。这些以在其他人抛售时积累资金而闻名的持有者似乎正在改变他们的行为。 

让我们回到 2023 年——比特币第一季度的价格为 1.66 万美元，LTH 钱包中有 1493 万比特币。到年底，BTC 已飙升至 4.4 万美元，LTH 供应量增长至 1585 万枚。他们的稳定积累是比特币在图表上上涨的关键。 快进到 2024 年，我们看到了巨大的转变。 LTH 进入大规模分配阶段，仅第四季度持有量就从 1580 万下降至 1427 万。很明显，这些持有者利用了特朗普的交易，锁定了巨额收益。

随着 BTC 价格在两年内令人难以置信地飙升 502%，难怪这些持有者现在正在兑现出去。随着比特币越来越受到宏观经济的影响事实证明，这一举措开始变得非常有意义。

然而，LTH 以其“逆向”策略而闻名——在其他人恐慌时买入。因此，随着他们的退出，这是市场走向成熟的标志。或者这可能是比特币面临麻烦的危险信号？LTH 退出——比特币能承受后果吗？ 

就在最近，比特币出现了红色烛台，跌至 8.9 万美元——这是自 11 月中旬以来的最高水平。然而，在令人震惊的逆转中，它迅速反弹，收盘于 9.5 万美元。

大型机构正在介入以吸收压力。以 MicroStrategy (MSTR) 为例，进入 2025 年仅两周，他们就已经进行了两次重大的 BTC 购买。他们最近以 2.43 亿美元购买了 2,530 BTC，在比特币的复苏中发挥了关键作用。

毫无疑问，这些 LTH 正在坚持他们的逆向策略，证明他们已经准备好利用市场下跌。 

但问题是——比特币的长期持有者（LTH）SOPR每次减半后都显示出收益递减的模式。随着比特币供应收紧，LTH 的利润正在减少。 

2013年，平均LTH SOPR为9.72，但到2021年，已降至3.87。如果这种趋势持续下去，到 2025 年我们可能会看到进一步挤压至 2.44。

来源：Glassnode

从技术上讲，在这种情况下，LTH 面临一个选择 – 积累更多 BTC相同的利润，或者在挤压变得更紧之前退出。似乎许多人都选择退出。

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显然，压力正在增大。为了防止大规模回调，可能需要供应冲击。现在，这个责任落在了这些大玩家的手中。