比特币 [BTC] 基差交易大幅回归，投资者买入现货 BTC ETF，并以更高的价格卖出 CME（芝加哥商业交易所）期货合约，以锁定价差利润。 

通常受到对冲基金和资产管理公司青睐的基差交易溢价在 10 月份翻了一番。这是在 BTC 突破 7 万美元时发生的，如期货年化滚动基础指标所示。

9 月中旬，溢价降至 6.2%；然而，截至 10 月 31 日，这一比例为 12%。这大约是几周内激增的两倍。 

根据 BTC 分析师 James Van Straten 的说法，BTC 基差交易的上升可能与美联储持续降息有关。

他表示，较低的利率使 BTC 基差交易成为比传统机会回报更高的更好选择。

 “这是当前联邦基金有效利率 5% 的两倍多，此外，美联储还将在未来 3 个月内进一步降息。我假设“基差贸易”的使用只会增加。” 

在 3 月份市场泡沫最高峰期间，当 BTC 创下历史新高 (ATH) 7.37 万美元时，溢价高达 14%。随后资金费率达到 30% 以上的峰值。 VanEck 数字资产研究主管马修·西格尔 (Mathew Sigel) 指出，与目前的数据相比，市场的乐观情绪并未预示着过热的情况。他说，“过去的比特币峰值与永续保费的飙升同时发生，这与今天的环境不同。此外，目前的现货交易量是三月/四月的一半，表明散户参与者的恐慌性购买大幅减少——这是持续走强的一个值得欢迎的观察结果。” 

来源：K33 Research

话虽如此，BTC 未平仓合约 (OI) 整体利率飙升至 430 亿美元，其中 CME 期货占据主导地位，为 126.9 亿美元。这表明了机构的巨大兴趣。 

然而，芝商所期货市场定位显示对冲基金下跌基差贸易溢价不断扩大。

根据 The Block 数据，对冲基金（蓝线）的净空头头寸为 68.4 亿美元，表明对 BTC 价格下跌进行了大量对冲。 

来源：The Block

推而广之，这也扩大了现货 BTC 和期货价格之间的基础，并可能吸引更多的参与者。

然而，溢价下降可能预示着看跌情绪和潜在的比特币回调。截至发稿时，BTC 估值为 7.22 万美元，10 月份上涨 13%。